2020年中國鋼鐵市場展望暨“我的鋼鐵”年會在上海國際采購會議展覽中心隆重舉行。敦和資產管理有限公司首席經濟師徐曉慶認為，房地產行業的長期硬著陸風險不大，但短期的下降趨勢尚未結束。短期來看，房地產數據尚未見底，從長期來看，房地產市場需求仍會出現一波好轉。房地產行業對商品價格的******支持來自建筑和竣工。目前，建設仍處于較高水平，竣工量也在增加。隨著房地產進入明年竣工的高峰期，從商品本身的內部特征來看，竣工階段的有色表現將強于黑色。從精密管產品的內部特性來看，在完成階段，著色性能將強于黑色。因此，徐曉青認為，明年的有色產業比黑色產業擁有更多的機會。從規模資產看，徐小青認為，盡管工業產品處于經濟低迷周期，但并沒有表現出明顯的下降，這是由于近幾年房地產建設的錯位和經濟低迷所致。他預計明年房地產將下降，這是對工業精密鋼管產品的不利因素，但外部需求的復蘇和美元的相對疲軟是積極的，工業產品的內部差異將增加。

當經濟增長時，工業精密無縫管產品將容易形成共鳴，產品的相關性將大大提高。但是，當經濟不景氣時，商品之間的相關性將會減弱。也就是說，在經濟衰退期間，商品的各個微觀屬性可能會得到加強。在未來幾年，房地產市場的******增長是需求的增長。徐曉青指出，房地產業的長期硬著陸風險不大，但短期的下降趨勢尚未結束。 2019年的房地產狀況好于年初的預期，房地產銷售保持彈性。房地產開發商降價促銷是保持穩定銷售的關鍵。數據顯示，上市房地產公司在第三季度開始降低價格，銷售價格自2015年第三季度以來首次出現負增長。開發商獲得其他融資渠道的機會有限，需要加大促銷力度才能獲得回報盡快資金。因此，在判斷房地產市場的未來趨勢時，精密光亮管價格是一個非常重要的變量。徐曉青認為，隨著中國人口老齡化，對房地產的需求將逐漸下降，但對改善的需求仍將對房地產業產生推動作用。他預計，未來五年人口增長將繼續下降，但仍將保持正增長。

在接下來的五年中中國出生人口的******一個高峰之后，85歲將逐步進入35-49歲年齡段。 25-34歲人口的減少和35-49歲人口的增加意味著對房地產的需求下降了，對改善的需求也上升了。但是，該政策限制了提高需求和杠桿作用的能力，這反映在第二套住房的較高貸款利率上。因此，在短周期內，房地產銷售的下降趨勢沒有改變。房地產行業對厚壁精密管商品價格的******支持來自建筑和竣工。目前，建設仍處于較高水平，竣工量也在增加。隨著房地產進入明年竣工的高峰期，從商品本身的內部特征來看，竣工階段的有色表現將強于黑色。因此，徐曉青認為，明年的有色產業比黑色產業擁有更多的機會。關于基礎設施投資是否可以對沖房地產投資的下降，許小青表示，盡管房地產投資的下降和基礎設施投資的反彈可能是當前市場的共識，但他認為基礎設施投資難以維持過去的生長時間是10？20?。預計明年的增長率將高于今年，但是增長率是有限的。展望全球小口徑精密鋼管貿易和制造業的未來，徐小青表示，全球貨幣政策放松的滯后效應已經開始顯現，全球貿易和制造業的繁榮將有所改善。

現在，全球PMI處于觸底反彈階段，中國的PMI周期領先于世界，并將率先復蘇。在談到中國??的貨幣政策時，徐小青指出，今年國內貨幣政策的放松主要體現在匯率上。在過去的兩年中，中國經濟一直在下滑。匯率的貶值不僅相對于美元貶值，更重要的是，相對于許多亞洲新興市場貨幣貶值。市場低估了人民幣貶值對經濟的積極影響。中國經濟的彈性，尤其是制造業的彈性，在很大程度上取決于匯率政策，而非利率政策。在談到美聯儲的寬松貨幣政策時，徐曉青表示，全球貿易失衡狀況有所改善，貿易再平衡減少了海外機構對美國債務的需求。國內銀行系統持有的美國債務比例已經增加，美聯儲必須擴大其表以維持財政擴張，美聯儲超額準備金率的反彈通常會導致美元疲軟。徐曉青認為，盡管工業產品處于經濟低迷周期，但并沒有表現出明顯的下降，這是由于近幾年房地產建設的錯位和經濟低迷所致。{山東聊城盛銘鋼材有限公司 0635-8877536}

他預計明年房地產將下降，這是對工業產品的不利因素，但外部需求的復蘇和美元的相對疲軟是積極的，工業產品的內部差異將增加。當經濟增長時，工業產品將容易形成共鳴，產品的相關性將大大提高。但是，當經濟不景氣時，商品之間的相關性將會減弱。也就是說，在經濟衰退期間，商品的各個微觀屬性可能會得到加強。自今年年初以來，幾大類資產的業績已經完全不同，基本上沒有漲跌。農產品的性能優于工業產品。外向型制造業的改善徐曉青幾天前在公開講話中說，制造業本身具有全球共鳴的特征。在過去的一段時間里，全球貨幣政策的放松實際上已經開始產生一些影響。 “盡管我們也認為貨幣政策的影響正在小幅減少，但他仍然很有用?！毙煨∏嘀赋?，從全球利率的變化中，我們實際上可以看到利率的持續下降。從精密無縫管統計的角度來看，近年來，中國在全球周期中處于領先地位，其次是其他新興精密鋼管市場，然后是歐洲，然后是美國。

由于歐洲是一個嚴重依賴出口的經濟體，而美國的國內需求相對較高，因此美國必須是******一個。 “我們看到******的PMI是新興市場先上升，而Caixin的PMI上升要早于官方PMI?！?Xu Xiaoqing表示，Caixin PMI上次出現在官方PMI之前是在2015年第四季度，因為金融在新的統計中，有許多中小企業，所以它對出口的敏感性比較高?？傮w而言，財新數據良好，這通常表明出口的改善將更加明顯。此外，從利潤增長的角度來看，總體山東精密管廠利潤增長仍在下降，但獲利公司的數量卻在增加，這表明總體獲利能力相對較差，（可能）是因為現在大企業的獲利能力不佳，但是小型企業的業務已經開始發展。從中國加工貿易順差的角度看，中國的出口份額基本保持不變，但實際上略有增長。 “我對出口和制造業比較樂觀。一方面，這可能與貿易形勢的緩和有關，但更重要的是，全球貨幣寬松的溢出效應?！毙煨∏鄰腜MI的變化中說。庫存和GDP庫存數據PMI庫存通常會提前一年左右。也就是說，今年的PMI原材料和制成品庫存將開始上升，這意味著這部分GDP對明年GDP的貢獻將從負變為正。

匯率政策的效果被“低估了”。徐小慶指出，今年貨幣政策的******感覺是從單一利率角度轉向對利率和匯率采用兩管齊下的方法。***重要的是，人民幣匯率暴跌之后，就沒有出現擔心市場，房價急劇下跌和資本外逃的股票。因為過去一直擔心人民幣貶值會帶來大量資本外流，所以每次中國過去的宏觀經濟低迷時，它都使用利率來解決這一問題。大家都知道，通過降息刺激經濟的******問題是僅使房地產受益。還有一個問題，它沒有傳播到制造業。匯率法的優點是他不受歧視地等于所有企業；它是即時的，并且沒有傳輸時間的問題。此外，我們對進口通脹感到擔憂。徐小青表示：“如果中國因需求疲軟而貶值，世界將如何經歷高通脹？”徐小青認為，一旦匯率政策擺脫了七國的束縛，那就沒有什么可怕的了。他指出，開放匯率空間后，中國的經濟轉型開始朝著成功的方向發展。

您可以擺脫對房地產的依賴，回到制造業。 “依靠利率的結果永遠是房地產的收益。過去的宏觀調控中，今年的降息和貶值政策并不常用。這些措施實際上有利于逐步擺脫經濟對房地產的依賴。徐曉慶說，從投資的角度看，***重要的邏輯是，總的方向應該是增加與制造業有關的行業數量或與制造業需求有關的產品。對與房地產相關的那些行業或商品相對看跌。外匯儲備反彈或“超出預期”徐曉慶指出，由于養豬問題，貨幣政策不能放松，但由于它不是全面的通貨膨脹，也難以收緊?；旧暇褪沁@種情況。他認為，如果要放松貨幣政策，只有一種可能性，那就是房價必須繼續下跌。徐小青分析說，在信貸結構層面，我們可以看到公司融資開始回升，厚壁精密鋼管公司融資結構中的貸款也開始上升。他認為，這表明（表明）它正在逐漸削弱房地產，并轉向更多地支持制造業。這是結構性調整，而不是總金額的寬松。

在外部，徐小青認為，******的擔憂是美聯儲的擴張，這將結束強勢美元周期。 “我認為明年美元很有可能繼續走弱?！毙煨∏喾治稣f，這里的主要邏輯是美國的高赤字問題。因為美國也是沒有杠桿的居民，所以公司不會增加杠桿，只有政府會增加杠桿?？梢再徺I周期性股票嗎？徐曉青認為，明年房地產和周期性股票的預期修復機會可能不大，領先股票的機會大于大宗商品。他首先回答了房地產市場的現狀。他說，2019年的房地產表現要好于市場預期，并且銷售仍然強勁。這取決于需求和購買力的兩個方面。 “需求仍然有一定的剛性需求，但是如果價格過高，每個人都買不起。目前的情況是，購買需求尚未進入持續的下行周期，但是購買力已進入瓶頸，因此如果房價大幅下跌，則銷售可以上升，不會進入下跌而沒人買的情況，這從房地產上市聊城精密鋼管公司的數據可以清楚地看出，房地產上市公司的銷售價格為負增長。自2015年第三季度以來首次出現，但銷量迅速回升，這表明降價帶來了更好的結果。

所以現在我稱房地產為好還是不好。徐小青說。具體而言，盡管從人口的角度來看，市場普遍對房地產需求持悲觀態度，但徐曉青認為，未來房地產市場的******增長將是需求改善，而不是剛性需求。這意味著未來人均居住面積有望增加，并且長期住房需求仍有望使銷售中心保持穩定。因此，徐曉青得出的結論是，短期內房地產數據尚未見底，長期來看，房地產市場仍有一波好轉的需求帶來的增長。投資者轉移到A股和大宗商品期貨市場時應如何決策？徐曉青說：“我的看法是，如果您從事商品生產，應該關注需求的增長。如果沒有新建筑的增長，就沒有商品的機會。如果您有存貨，那么您不會不必在乎增長，您只需要在乎急劇下跌的風險，因為沒有增長的因素已完全反映在股價中。我認為，房地產的增長將在未來繼續放緩一年，但如果沒有大的風險，則該股票的修復機會很差。